Escrito por Nate Donnay (Stonex Group Inc.)

 

Nos últimos 3 meses, vimos um aumento acentuado nos preços do soro de leite seco, do concentrado de proteína de soro de leite (WPC) e do isolado de proteína de soro de leite (WPI), juntamente com um pouco de força nos preços do permeado¹ e da lactose.

Na CME², o preço spot do soro de leite seco aumentou cerca de 12 centavos no mês ado. Cada alteração de 1 cent de dólar no preço do soro de leite em pó acrescenta cerca de 6 cents ao preço do leite Classe III³ (nos EUA), então a recuperação nos mercados do soro de leite está dando um pequeno impulso para os produtores. O mercado foi liderado pelos preços de WPC e WPI com alto teor de proteína, que melhoraram mais em termos percentuais e parecem estar puxando o preço de todos os produtos de soro de leite para cima.

A China é o maior importador de soro de leite seco, permeado e lactose do mundo, com mais da metade das importações destinadas à alimentação de suínos (principalmente para leitões). Mas os preços da carne suína na China têm caído, impulsionados pela demanda fraca contínua e pelas crescentes preocupações com os abates devido ao ressurgimento da Peste Suína Africana (PSA), o que levou alguns produtores chineses a enviarem porcos adicionais para abate antes do previsto.

Os preços mais baixos do porco e da carne suína empurraram as margens para baixo do ponto de equilíbrio nas fazendas de suínos, o que está contribuindo para preços mais fracos dos leitões e, também, para margens negativas nas operações de desmame. Pelo menos esse é o meu entendimento da situação no mercado chinês de suínos. Poderia este fraco mercado chinês de suínos diminuir a demanda por produtos de soro de leite e limitar a alta dos preços?

A primeira coisa para se observar é o tamanho do rebanho suíno e avaliar se ele irá se expandir ou contrair. Entre 2016 e 2018, o rebanho manteve-se praticamente estável, antes da PSA causar uma contração maciça. O setor se recuperou rapidamente em 2020 e 2021, mas o rebanho tem se mantido efetivamente estável desde então. Até onde eu posso dizer, os rumores recentes sobre a PSA são provavelmente exagerados, por isso não creio que estejamos diante de uma queda grande no rebanho. Com a procura fraca e as margens negativas, o rebanho provavelmente permanecerá estável durante a maior parte de 2024.

Um ponto positivo para a demanda de soro de leite é que o setor continua a mudar para grandes fazendas, que são mais propensas a usar produtos de soro de leite (principalmente carboidratos) na alimentação, os quais ajudam os leitões a ganharem peso mais rapidamente. Portanto, mesmo com um rebanho suíno constante, o uso de soro de leite provavelmente aumentará um pouco.

O segundo o é descobrir quanto produto já existe em estoque na China e como é a demanda para alimentação “não-suína”. O que faço é pegar o total de importações de cada produto de soro de leite e subtrair a quantidade que provavelmente vai para a alimentação de suínos. O restante das importações vai para uso alimentar humano ou para estoques. Provavelmente um pouco vai para uso como sucedâneo de leite no rebanho leiteiro, mas estou ignorando isso para simplificar.

Olhando para estas importações “residuais” de soro de leite seco, costumava haver uma tendência ascendente relativamente constante, mas depois as importações explodiram ainda em 2020, à medida que o rebanho suíno começou a recuperar e os estoques devem ter aumentado durante esse período. As importações caíram fortemente durante 2021 e no início de 2022, à medida que esses estoques foram reduzidos. As importações de soro de leite seco começaram a se recuperar no segundo semestre de 2022, mas permaneceram abaixo da tendência em 2023. Penso que os estoques acumulados em 2020 e 2021 provavelmente foram reduzidos para níveis equilibrados ou ligeiramente apertados.

A história é diferente para a lactose. As importações “residuais” de lactose (acima e além do que provavelmente está sendo fornecido aos suínos) foram enormes no primeiro semestre de 2023. A lactose é frequentemente misturada com leite em pó desnatado (SMP) ou leite em pó integral (WMP) para padronizar o conteúdo de proteína e, com uma produção muito forte de WMP na China nos últimos dois anos, pensei que parte deste grande aumento nas importações de lactose poderia estar indo para o WMP. No entanto, os processadores com quem conversamos na China dizem que a padronização do WMP é rara no país. Isso sugere que o grande crescimento nas importações de lactose provavelmente levou a algum acúmulo de estoques.

Presumo que todas as importações de permeado vão para alimentação de suínos, então não há resíduo para tentar prever.

O que acabamos tendo é uma perspectiva mista para a demanda chinesa de produtos de soro de leite em 2024. O uso de produtos de soro de leite para alimentação animal parece um pouco maior, com um pouco mais de permeado compensando um uso um pouco menor de soro de leite seco. Mas os estoques de soro de leite seco parecem equilibrados e leves. Acho que veremos importações mais fortes de soro de leite seco em 2024 para uso em alimentação “não-suína”, o que aumentaria as importações totais de soro de leite seco em cerca de 10% em relação a 2023. Isso é parcialmente compensado pela lactose, cujos estoques atuais parecem pesados, e poderemos ver as importações de lactose caírem em 2024. Quando somo tudo, as importações totais de soro de leite seco mais lactose mais permeado, em 2024, estão previstas basicamente nos mesmos níveis de 2023.

Acredito que a perspectiva é levemente favorável aos preços em todo o complexo de soro de leite, mas a recuperação nos preços da lactose pode ficar atrás do crescimento do resto do complexo de soro de leite. Penso que o risco pessimista é que a utilização de soro de leite seco na alimentação humana possa revelar-se mais fraca do que o esperado, dada a fraqueza geral da procura dos consumidores no país, ou há sempre a possibilidade de a PSA se espalhar e reduzir drasticamente a procura de alimentos para animais. É mais difícil imaginar um cenário fortemente otimista. Uma possibilidade é que as grandes importações de lactose este ano não tenham entrado em inventário, mas tenham sido utilizadas algures nas cadeias alimentares ou de rações. Se essas importações representam uma procura de consumo real, não tenho a certeza de que haja lactose e permeado suficientes disponíveis para satisfazer essa procura contínua no primeiro semestre de 2024.

 

Notas:

1 - O permeado de lactose é um subproduto do processo de ultrafiltração utilizado na produção de produtos lácteos, como o soro de leite e o leite desnatado. Durante a ultrafiltração, o leite é separado em duas frações: o retentato, que contém proteínas e outras macromoléculas, e o permeado, que é a fração líquida que a através da membrana de ultrafiltração e contém principalmente lactose, minerais e pequenas quantidades de proteínas solúveis e outros componentes menores.

2 - CME Group é a sigla da "Chicago Mercantile Exchange Group". Trata-se de uma das maiores e mais diversificadas bolsas de derivativos financeiros do mundo. A CME Group foi formada pela fusão de várias bolsas importantes, incluindo: Chicago Mercantile Exchange (CME) – focada principalmente em futuros de commodities, taxas de juros e índices de ações; Chicago Board of Trade (CBOT) – originalmente centrada em futuros agrícolas, como milho, trigo e soja; New York Mercantile Exchange (NYMEX) – especializada em contratos de energia e metais; e COMEX (Commodity Exchange Inc.) – subsidiária da NYMEX, concentrada em metais preciosos e outros metais.

3 - O sistema de preços do leite nos EUA envolve várias camadas de regulamentação e mercado. Basicamente existem as chamadas Ordens Federais do Mercado do Leite (FMMO), que ajudam a estabelecer preços mínimos para o leite ao produtor em diferentes regiões. Além disso, existem a classificação do leite, com base em seu uso final: Classe I – leite fluido para consumo; Classe II – produtos de leite macio, como iogurte e creme; Classe III – queijos; e Classe IV – manteiga e leite em pó seco.

 

 

Fonte: Hoard’s Dairyman

Disponível em: https://hoards.com/article-34437-where-will-the-whey-market-go.html